엠플러스 - 주가 전망 및 실적 분석 (2022년 3분기)

당사는 2차 전지 제조 장비 중 파우치형 및 각형 타입에 대한 조립 공정용 장비의 제조를 주 사업으로 하고 있습니다. 조립 공정은 극판 공정을 거친 롤 형태의 전극 극판을 Notching, Stacking, Tab Welding, Packaging, Degassing 장비 등을 이용하여 고객사가 요구하는 사양에 맞게 형상 및 용량을 제조하는 공정입니다. 해당 제품의 매출 외에 고객사 생산제품의 스펙 변경이나 유닛 교체 등에 따른 생산 설비의 부분 교체에 대한 기타 매출이 있습니다. 지난 3분기 실적에서 자동화 장비의 매출액은 496억 원으로 전체 매출의 86.3%를 차지하였으며, 기타 매출은 79억 원으로 13.7%의 매출 비중을 기록했습니다. 또한 수출은 563억 원으로 98%, 내수는 11억 원으로 2%의 비중을 나타냈습니다.

손익계산서 - 실적

지난 3분기 매출액은 495억 원으로 전년 동기 대비 334.8% 증가했고, 누적 매출액은 574억 원으로 11.3% 감소했습니다. 영업이익은 3분기에는 -29억 원, 누적 기준으로는 -99억 원으로 적자 지속입니다. 다만 주 고객사인 SK온이 하반기부터 본격 시작되면서 3분기 매출액은 크게 증가하였습니다.

추정 실적 컨센서스

2022년 예상 실적은 매출액 1,210억 원으로 2021년 대비 58.2% 증가하고, 영업이익은 -66억 원으로 적자 지속을 추정했습니다. 올해는 매출액 2,541억 원으로 전년 대비 110% 증가하고, 영업이익은 113억 원으로 흑자 전환을 전망하고 있습니다. 주 고객사인 SK온과 포드 합작사(블루오벌)의 북미 투자가 2022년 하반기에 시작되면서 당분간 꾸준한 성장과 수익성 개선이 예상됩니다. 또한 2022년 3분기 말 기준 수주 잔고도 4,231억 원으로 기존 당사의 목표치를 상회하는 수준입니다.

현금흐름표

지난 3분기 영업활동 현금흐름에서는 당기순손실의 발생으로 154억 원의 현금이 유출되었으며, 투자활동에서는 금융상품과 파생상품 거래에 따른 112억 원이 유입되었습니다. 재무활동에서는 당기 부채를 상환하고 단기 차입금의 차입과 전환사채의 발생을 통해 총 466억 원이 유입되었습니다. 2022년 3분기 말 기준 당사가 확보하고 있는 현금은 250억 원으로 전년 동기 대비 163.8% 증가했습니다.

재무제표, 재무 안정성 비율

2022년 3분기 총자산은 전기보다 67%(1,194억) 증가한 2,977억 원으로 현금성자산 및 재고자산의 증가에 기인합니다. 부채총계는 93.5%(1,181억) 늘어난 2,445억 원으로 기타유동부채(선수금) 및 전환사채의 증가에 따릅니다. 자본에서는 당기순손실로 유출이 있었으나, 전환사채의 발행과 전환에 따른 유입으로 2.5% 증가한 532억 원을 기록했습니다.

당사의 재무 건전성에서는 유동비율 126.1%, 부채비율 459.8%, 자기자본비율 17.9%, 자본유보율 766%를 기록했습니다. 전환사채의 발행과 유동성 부채가 증가하면서 부채비율이 크게 증가했으나, 유동부채는 주로 선수금(1,216억)에 의한 것으로 순부채의 증가는 크지 않습니다. 지난해 3분기부터 전방산업의 투자가 재개되면서 향후 매출 성장 및 수익성 개선에 따른 재무상태의 개선도 이어질 것으로 예상됩니다.

최근 사업 및 연구 개발 현황

당사는 지난 3분기까지 매출액의 3.87%인 22억 원을 투자하면서 고객사 대응하는 자동화 설비의 연구 개발을 수행하고 있습니다.

엠플러스(259630) - 주가 정보 및 주식 시세, 목표 주가

엠플러스 - 주가 정보

1월 25일 장 종료 기준 당사의 주가는 전 거래일보다 9.55% 내린 10,040원에 거래를 마감했습니다. 외국인 비율은 1.67%이며, 시가총액 1,233억 원으로 코스닥 시총 기준 677위 종목입니다.

엠플러스 - 주식 시세

당사의 주가는 지난해부터 전방산업의 수주 지연과 시장 불확실성이 확대되면서 지속적인 하락세를 보이다가 최근에는 1만 원 부근에서 거래가 형성되고 있습니다. 2022년 실적은 전년에 이어 적자가 지속되지만, 적자폭이 감소하면서 2023년에는 풍부한 수주잔고를 바탕으로 실적 회복을 기대할 수 있겠습니다. 주 고객사인 SK온과 포드의 튀르키예 협상이 모호해지는 가운데 국내 배터리 3사와 글로벌 완성차 업체의 합종연횡이 진행되면서 향후 주가의 방향은 배터리 제조사의 움직임에 민감할 것 같습니다. 특히 얼마 전 블루오벌 수주 전에서 이렇다 할 수주에 성공하지 못한 점이 1월 25일 주가에 반영된 듯합니다. 장비예상 실적, 투자 포인트 및 차트 소견을 종합한 개인적인 목표주가는 16,000원으로 설정하였습니다.

투자 포인트

1. SK온 포드 합작사 (블루 오벌)의 투자 시작으로 북미 시장 기반으로 꾸준한 성장

2. 미국 조지아주 소재 현지법인의 설립에 따른 북미 고객사 대응

3. 2차 전지 조립공정(노칭, 스태킹, 탭 웰딩, 패키징, 디게싱)에 대한 특허 및 솔루션 보유 기업

4. 중국 Wanxiang, EVE, SVOLT 등 글로벌 배터리 제조사를 고객사로 확보하여 꾸준한 성장 전망

5. 유럽 및 북미 배터리 제조사 향 테스트 장비 공급으로 향후 신규 수주를 통한 성장 전망

최근 주요 이슈, 공시 및 증권사 리포트

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1조원대 규모의 SK온-포드 미국 배터리 합작사 블루오벌SK의 장비 수주전 결과가 일부 나왔다. 19일과 20일 공시를 통해 주요 협력사들이 대규모 발주(PO)를 받았다. 특히 처음으로 조립공정 장비에

www.thelec.kr

증권사 리포트: 2차전지 장비 - 대신증권

엠플러스_20221206_넘치는 수주잔고, 실적 플러스는 이제부터 - 대신.pdf

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